Инвестиционные затраты в бизнес-планировании. Бизнеспланирование в сфере утилизации средств вычислительной техники

При организации любого бизнеса, а также производства нового вида производимой продукции существуют риски. В основном они связаны: с ответной реакцией конкурентов, возможным появлением новых технических достижений в этой области, с недостаточной квалификацией персонала (менеджеров, разработчиков, производственников, маркетологов), неплатежеспособностью потребителей, сложной политической ситуацией и др. Если даже перечисленные факторы не создают риска, это нужно доказать. Для каждого из существующих типов рисков необходимо представить план снижения его влияния. Для проведения расчетов можно воспользоваться учебным пособием .

Риск - это вероятность возникновения убытков (недополучения доходов).

Степень риска: допустимый, критический, катастрофическое.

Допустимый риск - полная потеря прибыли от проекта или производства какого-либо товара.

Критический риск - потеря не только прибыли, но и возмещения расходов за свой счет.

Катастрофический риск - риск потери собственного имущества предприятия или предпринимателя.

Управление риском. Идентификация риска Анализ риска Оценка риска Разработка мероприятий по снижению риска.

Виды рисков в зависимости от стадий жизненного цикла проекта.

Прединвестиционная стадия. Виды рисков:

Ошибочность в разработке концепции проекта;

Неправильное определение расположения проекта;

Принятие решения о целесообразности инвестиций.

Инвестиционная стадия. Виды рисков :

Потеря источника финансирования в процессе реализации проекта;

Несоблюдение графика запланированных расходов;

Превышение сроков строительства, стоимости оборудования;

Невыполнение контрактных обязательств подрядчиками;

Несвоевременная подготовка персонала.

Эксплуатационная стадия. Виды рисков :

Появление альтернативного продукта;

Экспансия со стороны иностранных экспортеров;

Неплатежеспособность потребителей;

Ложный выбор целевого сегмента рынка, стратегии продаж продукта, организации сети сбыта;

Изменение цен на сырье и материалы;

Рост процентных кредитных ставок;

Изменение налоговой политики;

Угроза экологической безопасности.

Основными методами анализа рисков проекта:

1. Метод чувствительности.

2. Метод сценариев метод.

3. Метод Монте-Карло и др.

Адаптируя теорию к практическому применению, следует отметить, что оценка риска представляет собой один из самых сложных и наименее вероятных разделов бизнес-плана. При его составлении специалисты-специалисты неизбежно пользуются прогнозным оценкам, касающихся объемов продаж, будущей доли рынка, развития региона, отрасли и даже отдельной страны. Поэтому все основания для таких прогнозных оценок должны быть указанными в бизнес-плане. При этом главное не объем расчетов и их точность, а умение авторов бизнес-планов заранее прогнозировать все типы рисков, с которыми можно столкнуться, и их истоки.

Наиболее распространенными рисками в производственной сфере являются:

1. Производственный риск , связанный с возможностью невыполнения предприятием своих обязательств по контракту или договору с заказчиком.

2. Финансовый (кредитный) риск , связанный с возможностью невыполнения предприятием своих финансовых обязательств перед инвестором (кредитором).

3. Инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных, так и из приобретенных ценных бумаг.

4. Рыночный риск , связанный с возможным колебанием процентных ставок как в гривнах, так и в курсах иностранных валют.

Кроме того, при финансировании конкретного проекта в бизнес-плане рекомендуется анализировать такие виды рисков: риск нежизнеспособности проекта, налоговый риск, риск неуплаты задолженностей, риск незавершения строительства. Все факторы, которые в определенной степени влияют на рост степени риска бизнеса, можно разделить на объективные (внешние) и субъективные (внутренние).

К объективным факторам относятся те, которые не зависят непосредственно от самого предприятия: инфляция, конкуренция, научно-технический прогресс, политическая, экономическая и социальная ситуация, правовая база инвестирования, экология, налоговое и таможенное законодательство и т. Д.

К субъективным факторам относят те, что непосредственно характеризует данное предприятие: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, производительность труда, степень кооперации, состояние техники безопасности, выбор типа соглашений с партнерами, подрядчиками и др.

После выявления конкретных рисков, присущих данному проекту, и факторов, влияющих на эти риски, необходимо провести их анализ. Анализ рисков разделяют на два взаимодополняющие виды - количественный и качественный.

Качественный анализ - это определение этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, а также сам момент его возникновения.

Количественный анализ риска - это численное определение размера отдельных рисков и риска проекта в целом. При количественном анализе риска могут использоваться различные методы, основными из которых, кроме уже упомянутых специфических, есть и общеизвестны: статистический, балансовый, метод экспертных оценок, аналитический, метод аналогов, выполнение дерева решений.

В практике управления проектами произведено три способа снижения риска: распределения риска между участниками проекта - передача части риска соисполнителям; страхования - имущественное и от несчастных случаев; резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов - создание общего и специального резервного фонда.

* В расчетах используются средние данные по России

Так как я занимаюсь «инвестиционным проектированием» или «бизнес-планированием», меня, в последнее время, просят «просчитать риски» по тому или иному бизнес-проекту... В связи с чем, я говорю своим уважаемым клиентам, что дело это, достаточно неблагодарное, чтобы они по этому поводу особо и «не заморачивались»….

После кратких объяснений моей позиции по данному вопросу, некоторые меня понимают. Некоторые, наоборот впадают в «когнитивный диссонанс» из которого их, в первые минуты, сложно вернуть в обыденную, повседневную реальность.

Итак, немного о рисках… Литературы по этой проблематике, не то, чтобы нет, есть. Но вся эта литература - «вода водой». Прочесть там, что-то стоящее и более-менее вменяемое, вряд ли получится. По мне так лучшее, что я читал – это Сергей Кошечкин «Концепция риска инвестиционного проекта». Да, есть ещё одна неплохая и, несмотря на 2001 год издания интересная книга «Риск-анализ инвестиционного проекта» издательства ЮНИТИ (под редакцией М. В. Грачевой), правда, местами и она грешит опечатками, которые простого читателя могут ввести в заблуждение…

Тем не менее, риски каким-то образам пытаются «классифицировать», «систематизировать» и т.д. Ну, чтобы придать вид, что с одной стороны, риски, все-таки имеют место быть, а с другой стороны, что мы, не жалея живота своего боролись с ними, боремся и будем бороться. Несмотря ни на что!

Вот, один из вариантов, как расписывают риски, вернее «их возникновение»:

Риски инвестиционных проектов возникают по следующим причинам:

Недостаток информации.

Наличие элементов случайности (непредсказуемость).

Сознательное противодействие со стороны внутренней и внешней среды проекта (конкурентов, сотрудников, властей, подрядчиков и т.д.).

Риски инвестиционного проекта должны быть идентифицированы, оценены, после чего следует разработать план мероприятий по их уменьшению и ликвидации последствий от событий, которые могут наступить в результате реализации рисков. Таким образом, управление рисками проходит через следующие этапы:

Идентификация (определение) факторов рисков.

Оценка и анализ факторов рисков (количественный и качественный).

Планирование мероприятий по уменьшению рисков и ликвидации последствий от событий, которые могут наступить в результате реализации рисков.

Мониторинг (контроль) действий по управлению рисками.

Выбор методов управления рисками и последовательности их применения.

Накопление и обработка ретроспективной информации о рисковых ситуациях и последствиях проявления рисков, выработка рекомендаций для учета полученного опыта в будущем.

Риски реализации инвестиционного проекта

Идентификация рисков может быть осуществлена с помощью одного из следующих способов или их комплекса.

Проверка по типовым рискам

Проведение SWOT-анализа проекта

Анализ неопределенностей и предположений по плану проекта

Выделяют следующие виды рисков инвестиционных проектов в соответствии со стадией проекта, на которой они возникают (типовые риски).

1. На инвестиционной фазе:

Риск превышения сметной стоимости проекта

Риск задержки сдачи объекта

Риск низкого качества работ

2. На производственной фазе:

а) производственные риски:
Готовые идеи для вашего бизнеса

Технологические

Управленческие

Обеспечение сырьем и энергией

Транспортный риск

б) коммерческие риски (риски реализации проектного продукта);

в) экологические и другие риски гражданской ответственности;

г) финансовые риски:

Кредитный риск

Риск изменения процентной ставки

Валютный риск

Риск перевода за рубеж выручки

Риск конвертации валюты

3. На фазе закрытия объекта:

Риск финансирования и рефинансирования

Риск финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта

Риски возникновения гражданской ответственности (экологические и другие)

4. В течение всего проектного цикла:

Страновые

Административные

Юридические

Форс-мажорные

5. Риски, которые охватывают все стадии проекта (общие риски):

Неразвитость гражданского и корпоративного законодательства

Слабое страхование

Стандарты отчетности разглашения информации

Риски, связанные с рынком ценных бумаг

Система руководства и корпоративного управления

Проведение анализа сильных и слабых сторон проекта проводится аналогично SWOT-анализу компании. Особенность состоит в том, что для проекта есть две внешние среды - ближнее окружение проекта (это внутренняя среда компании) и дальнейшее окружение проекта (это внешняя среда компании).

Прочитали? Ну как, помогло ли вам в вашем предполагаемом-проектируемом бизнесе прочитанное? Ага, ага… Вопрос, скорее риторический! Не, риски можно рассматривать и по-другому. Так, например:

Суверенный (страновой) риск . Представляет собой риск, связанный с финансовым положением целого государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств. Основными причинами риска обычно называют возможные войны, катастрофы, общемировой экономический спад, неэффективность государственной политики в области макроэкономики и др.

Политический риск. Иногда рассматривается как синоним странового риска, однако чаще используется при характеристике финансовых отношений между экономическими агентами и правительствами стран, имеющих принципиально различное политическое устройство или нестабильную политическую ситуацию, когда не исключена возможность революции, гражданской войны, национализации частного капитала и т. п.

Производственный риск , в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т. е. структурой активов, в которые собственники решили вложить свой капитал.

Финансовый риск , обусловленный структурой источников средств. В данном случае речь идет не о рисковости выбора вложения капитала в те или иные активы, а о рисковости политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности фирмы. Суть финансового риска и его значимость, таким образом, определяются структурой долгосрочных источников финансирования - чем выше доля заемного капитала, тем выше уровень финансового риска.

Риск снижения покупательной способности денежной единицы . Этот вид риска присущ предпринимательской деятельности в целом, а смысл его заключается в том, что инфляция может приводить к снижению деловой активности, прибыли, рентабельности и т. д.

Процентный риск , представляющий собой риск потерь в результате изменения процентных ставок. Этот вид риска приходится учитывать как инвесторам, так и хозяйствующим субъектам.

Систематический, или рыночный, риск . Представляет собой риск (характерный для всех ценных бумаг), который не может быть элиминирован с помощью диверсификации.

Специфический, или несистематический, риск . Имеет узкую трактовку и закреплен за операциями с финансовыми активами. Специфическим называется риск ценной бумаги, который не связан с изменениями в рыночном портфеле, и потому может быть элиминирован путем комбинирования данной бумаги с другими ценными бумагами в хорошо диверсифицированном портфеле.

Проектный риск , напрямую связанный с бизнес-планированием. Любое предприятие вынуждено в той или иной степени заниматься инвестиционной деятельностью.

Валютный риск . Любой субъект, владеющий финансовым активом или обязательством, выраженными в иностранной валюте, сталкивается с валютным риском, под которым понимается вероятность потерь в результате изменения валютного (обменного) курса.

Актуарный риск , покрываемый страховой организацией в обмен на уплату премии. Актуарными называются расчеты в страховании, понимаемом как система мероприятий по созданию денежного (страхового) фонда за счет взносов его участников, из средств которого возмещается ущерб, причиненный стихийными бедствиями и несчастными случаями, а также выплачиваются иные суммы в связи с наступлением определенных событий.

Ага, я уже вижу владельца бильярдной или торговца-лоточника смотрящего в даль… При этом, он естественно думает об актуарном риске… Как он там, этот риск… «догоняет его бизнес», или, пока обошлось?

Я предлагаю, рассмотреть ситуацию по-другому. Представьте себе следующий бизнес – производство бордюров.

Готовые идеи для вашего бизнеса

Всем известно, что данный вид бизнеса – это любимое занятие родственников глав администраций, любовниц (любовников) родственников глав администраций, близких друзей любовниц (любовников) родственников глав администраций и т.д. И пока «ГЛАВА», прочно занимает свое место, бизнес будет «пахнуть и процветать», «процветать и пахнуть»! Он, практически не подвержен никакому риску! Тендеры будут все выиграны, несмотря ни на какие происки «со стороны». И, на хрена париться, рассматривая какие-то «внешние и внутренние риски»? НА ФИГА?

Родственники глав администраций, любовницы (любовники) родственников глав администраций, близкие друзья любовниц (любовников) родственников глав администраций успешны всегда! Всегда, несмотря на возраст, образование, гендерную принадлежность к тому, иному или промежуточному полу.

Другое дело, если главу «ушли», тогда мир начинает зеркально меняться… Тендеры уже не выигрываются, более того, на «ранних стадиях» бывших «победителей» отсеивают уже на стадии «приёма документов» для участия в этих самых тендерах… Глядишь, и, рукопожатие «невидимой руки рынка» как-то всё ослабевает и ослабевает, ослабевает и ослабевает…. А бюджетные денежные потоки, маленькими ручьями потекли уже совсем по другим протокам.. Ну, понятно, да?

Соответственно, возникает вопрос, помогут ли 10-15 перечисленных выше рисков, вернее «анализ этих рисков» решить или предугадать «по-серьезному» ту или иную негативную ситуацию в будущем? Ага, уже смешно! Ну, разве, что на «бытовом уровне».

Ну, а если серьезно, то ни в одном учебнике не упоминается такой риск, который называется «черный лебедь джан», а зря! Вверху, правда, он «замаскирован», как причина: «Наличие элементов случайности (непредсказуемость)». А, если копнуть глубже, то каждый день и час у нас непредсказуемостью этой перенасыщен!

Какое можно подвести резюме? Ровно такое, что:

Открытие и ведение бизнеса - дело изначально рисковое, но… когда и кого это останавливало?

При организации любого бизнеса, как в нашей стране, так и за её пределами, стоит отдавать себе отчет в том, что риски от условного «первого риска» до «условно последнего риска» стремительно приближаются к цифре 100%, но не равны ей.

При открытии любого бизнеса, при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта, никогда не забывайте о «черном лебеде»… Думайте о нем, постарайтесь заглянуть ему в глаза…и подмигнуть.

98 человек изучает этот бизнес сегодня.

За 30 дней этим бизнесом интересовались 22055 раз.

Что такое инвестиционная привлекательность? Какое предприятие можно назвать инвестиционно-привлекательным, и в каких свойствах это выражается? Вопросы не праздные, но, и не «бином Ньютона», конечно.

Емкость рынка - одна из ключевых характеристик любого рынка, и без глубокой и детальной информации об этом показателе «входить в него», преследуя смелые и амбициозные планы, было бы неправильно.

Получение кредита в коммерческом банке - непростое занятие. Данная процедура отнимает много времени, сил и психической энергии. Каковы правила игры, и какие козыри и подводные камни в ней существуют?

Некоторые особенности и проблемы, с которыми могут столкнуться разработчики инвестиционных проектов при проведении маркетинговых исследований под конкретный инвестиционный проект.

Стоимость разработки бизнес-плана инвестиционного проекта и сроки его написания зависят от многих ценообразующих факторов, о которых потенциальный заказчик иногда даже и не подозревает.

Конкуренция и конкурентоспособность - что означают эти термины? По каким показателям можно судить о том, что одна из компанией более конкурентоспособна нежели другая? Ответим на эти вопросы.

Риск – вероятность неблагоприятного события, которое может привести к потере части ресурсов, недополучению доходов или появлению дополнительных расходов. Инвестиционный проект всегда сопровождается всевозможными рисками, Наличие фактора риска является причиной того, что все фирмы вынуждены тщательно анализировать все инвестиционные проекты. Оценка инвестиционного риска является обязательной составной частью всех бизнес - идей, бизнес-планов и бизнес-проектов. Задача данного раздела – рассказать будущим инвесторам или кредиторам фирмы о возможных рисках на пути реализации проекта и основных методах защиты от их влияния. При написании данного раздела предприниматель должен осветить следующие основные моменты:

1. Привести перечень возможных рисков с указанием вероятности их возникновения и ожидаемого ущерба от этого.

2. Указать организационные меры по профилактике и нейтрализации указанных рисков.

3. Представить программу страхования от рисков.

Вопросы, связанные с рисками, их оценками, прогнозированием и управлением ими являются весьма важными, так как инвесторы (кредиторы) фирмы хотят знать, с какими проблемами может столкнуться фирма и как предприниматель предполагает выйти из сложившейся ситуации.

Глубина анализа уровня рисков бизнеса зависит от конкретного вида деятельности предпринимателя и масштабов проекта. Для крупных проектов необходим тщательный просчет рисков с использованием специального математического аппарата теории вероятностей. Для более простых проектов достаточен анализ риска с помощью экспертных оценок. Главное тут – не сложность расчетов и не точность вычислений вероятности сбоев, а умение предпринимателя заранее предугадать все типы возможных рисков, с которыми он может столкнуться, источники этих рисков и моменты их возникновения. А затем, разработать меры по сокращению числа этих рисков и минимизации потерь, которые они могут вызвать.

Ассортимент рисков весьма широк, а вероятность каждого типа риска различна, так же как и сумма убытков, которые они могут вызвать. Поэтому от предпринимателя требуется хотя бы ориентировочно оценить то, какие риски для него наиболее вероятны и во что они (в случае их возникновения) могут обойтись фирме.

Для этого необходимо сделать следующее:

1. Выявить полный перечень возможных рисков.

2. Определить вероятность возникновения каждого.

3. Оценить ожидаемый размер убытков при их возникновении.

4. Проранжировать их по вероятности возникновения.

5. Установить приемлемый уровень риска и отбросить все риски, вероятность возникновения которых ниже данного уровня.

После анализа возможных рисков и выявления среди них наиболее существенных предпринимателю необходимо определить для каждого из них организационные меры по его профилактике и нейтрализации.

Что касается страхования, то здесь следует отметить, что в нашей стране система страхования развита пока крайне слабо. Если в ближайшие годы у нас сумеют создать современную систему просто будет указывать, какие типы страховых полисов, на какие суммы и в каких страховых компаниях планируется приобрести.

Диапазон рисков достаточно широк, от пожаров, землетрясений и т. п. до забастовок и межнациональных конфликтов, изменений в налогообложении, колебании валютных курсов.

Наиболее характерные риски, которым подвергается предприятие, включают укрупненно:

1 . Риск ущерба зданиям и сооружениям.

2. Риск отказов, поломок технологического оборудования.

3. Риск ущерба материальным затратам.

4. Риск нарушений технологического процесса.

5. Риск освоения новой техники, технологии.

6. Экологические риски.

7. Риск при проведении строительно-монтажных работ (СМР).

8. Финансовые риски (неплатежи и т.п.).

9. Риски работы с наличными деньгами

10.Риск ущерба при грузоперевозках.

11. Риск эксплуатации транспортных средств.

12. Риск ущерба работникам предприятия.

13. Риск ущерба другим лицам.

14. Военные риски.

15. Политические риски.

Количественное измерение риска позволяет оценить инвестиционные проекты с учетом риска. На практике в основном применяют 3 метода учета риска при анализе проектов.

Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования. Согласно этой методике сначала устанавливается стоимость капитала для компании, которая принимается равной безрисковой ставке дисконтирования, затем к ней прибавляют премию за риск. Величина премии может устанавливаться экспертным путем в зависимости от вида инвестиции самостоятельно назначают премию за риск. Например, при стоимости капитала 15% ставки дисконтирования могут выглядеть следующим образом:

Обязательные инвестиции - не применяется;

Снижение себестоимости товара - 12%;

Расширение производства - 15%;

Новые товары - 20%;

Научные разработки - 25%.

Стоимость капитала компании отражает общий риск компании. Общий риск компании соответствует, как правило, крупным инвестиционным проектам, таким, как расширение завода, а риск, связанный с проектами снижения себестоимости товара, обычно ниже общего риска компании. А вот инвестиции в новый товар-это шаг в неизвестность, поэтому премия за риск доходит до 1/3 стоимости капитала. Самыми рискованными инвестициями считаются вложения в научные разработки и премия за риск принимается в пределах 60-80% от стоимости капитала. При определении премии основной принцип в том, что чем в проекте больше неизвестности, тем премия за риск выше.

Таким образом, методика имеет вид:

Устанавливается исходная стоимость капитала (СК);

Определяется риск, ассоцируемый с данным проектом R риск;

рассчитывается ЧТС проекта с учетом ставки дисконтирования, равным

r=CК + R риск;

Проект с большим ЧТС считается предпочтительным.

Вероятностный метод оценки проекта с учетом риска. Этот метод основан на имитационном моделировании денежных потоков. Методика анализа в этом случае такова:

По каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический;

По каждому варианту рассчитываются соответствующая ЧТС, т.е. получают три величины: ЧТС п, ЧТС в, ЧТС о;

Для каждого проекта определяется размах вариаций ЧТС по формуле

Из рассматриваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации ЧТС больше.

Существуют несколько модификаций рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика имеет вид:

По каждому варианту рассчитываются пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистические денежные потоки и по ним соответствующие ЧТС;

Для каждого проекта значениям ЧТС п, ЧТС в, ЧТС о присваиваются вероятности их осуществления;

Для каждого проекта рассчитывается математическое ожидание ЧТС, взвешенное по присвоенным вероятностям и среднее квадратическое отклонение (СКО) от нее;

Проект с наибольшим значением СКО считается более рисковым.

В этом случае экспертным путем проект как бы дважды пропускаем через «фильтр». Сначала производим вероятностную оценку денежных потоков, а потом ЧТС анализируем в вероятностном аспекте. Естественно, при этом появляется опасность допущения значительной субъективной ошибки.

Методика изменения денежного потока. По этой методике в вероятностном аспекте оценивается денежный поток каждого года сравниваемых проектов. Затем составляется откорректированный денежный поток проектов, по которым рассчитывается ЧТС. Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого дает наибольшую ЧТС, этот проект считается менее рисковым.

Хотелось бы предупредить, что при наличии риска оценить проекты достоверно весьма непростая задача. Дело в том, что вероятности событий устанавливаются экспертным путем, а эксперт, как и любой человек, может ошибаться как по субъективным, так и по объективным причинам. Как бы не было, все же учет риска при анализе проекта необходимая процедура. Она заставляет аналитика обдумывать проект всесторонне, помогает увидеть «теневые» стороны, слабости проекта. Кроме того, чаще производится сравнительный анализ альтернативных проектов и допущенные при анализе ошибки будут одинаковы для всех проектов, но зато оценка будет осуществлена с учетом всех факторов, а как вы увидели в вышеприведенных примерах не раз, учет дополнительных факторов часто приводит противоположным решениям к исходным.

Ольга Сенова, консультант по экономике ООО «Альт-Инвест». Журнал « Финансовый директор » №3, 2012. Допечатный вариант статьи.

Инвестиционный риск – поддающаяся измерению вероятность понести убытки или упустить выгоду от инвестиций. Риски можно разделить на систематические и несистематические.

Систематические риски – риски, не поддающиеся влиянию воздействием со стороны управления объектом. Присутствуют всегда. К ним относятся:

Политические риски (политическая нестабильность, социально-экономические изменения)
Природные и экологические риски (стихийные бедствия);
Правовые риски (нестабильность и несовершенство законодательства);
Экономические риски (резкие колебания курсов валют, меры государства в сфере налогообложения, ограничения или расширения экспорта-импорта, валютного законодательства и др.).

Величина систематического (рыночного) риска определяется не спецификой отдельного проекта, а общей ситуацией на рынке. В странах с развитым фондовым рынком для определения степени влияния данных рисков на проект чаще всего используется коэффициент?, который определяется на основании статистики фондового рынка для конкретной отрасли или компании. В России такая статистика очень ограничена, поэтому, как правило, используются только экспертные оценки. При высокой вероятности реализации того или иного риска по возможности предусматриваются дополнительные меры для нивелирования негативных последствий по отношению к проекту. Возможна также разработка сценариев реализации проекта при различном развитии внешних условий.

Несистематические риски – риски, которые можно устранить частично или полностью в результате воздействия со стороны управления объектом:

Производственные риски (риск невыполнения запланированных работ, недостижение плановых объемов производства и др.);
Финансовые риски (риск неполучения ожидаемого дохода от реализации проекта, риск недостаточной ликвидности);
Рыночные риски (изменение конъюнктуры рынка, потеря позиций на рынке, изменение цен).

Несистематические риски

Они в большей мере поддаются управлению. По влиянию на проект их можно разделить на несколько групп:

Риск неполучения ожидаемого дохода от реализации проекта

Проявление: отрицательное значение NPV (проект не эффективен) или чрезмерное увеличение срока окупаемости проекта.

К данной группе рисков можно отнести все, что связано с прогнозом денежных потоков на эксплуатационной фазе. Это:

Маркетинговый риск – риск недополучения выручки в результате недостижения планового объема продаж или снижения цены реализации относительно запланированной.Поскольку прибыль проекта (а в наибольшей степени прибыль определяется выручкой) определяет его эффективность, то маркетинговые риски являются ключевыми проектными рисками. Для снижения данного риска необходимо тщательное изучение рынка, выявление ключевых факторов, могущих повлиять на проект, прогноз их возникновения или усиления, способы нейтрализации негативного влияния данных факторов. Возможные факторы: изменение конъюнктуры рынка, усиление конкуренции, потеря позиций на рынке, снижение или отсутствие спроса на продукцию проекта, снижение емкости рынка, снижение цен на продукцию и др. Оценка маркетинговых рисков особенно актуальна для проектов создания нового производства или расширения существующего производства. Для проектов сокращения затрат на действующем производстве данные риски изучаются, как правило, в меньшей степени.

Пример: При строительстве гостиницы маркетинговые риски касаются двух характеристик: цены за номер и заполняемости. Предположим, что инвестор определил для гостиницы цену, опираясь на ее расположение и класс. Тогда главным фактором неопределенности будет заполняемость. Анализ рисков такого проекта должен строиться на изучении его способности «выжить» при разных значениях заполняемости. А разброс возможных значений следует взять из статистики рынка по другим подобным объектам (или, если статистику не удалось собрать, границы разброса заполняемости придется установить аналитически).

Риск превышения производственной себестоимости продукции – затраты на производство превышают запланированные, тем самым снижая прибыль проекта. Необходим анализ затрат, построенный на сравнении с затратами аналогичных предприятий, анализ выбранных поставщиков сырья (надежность, доступность, возможность альтернативы), прогноза стоимости сырья.

Пример: Если среди сырья, потребляемого проектом, есть сельскохозяйственная продукция или, например, значительную долю себестоимости занимают нефтепродукты, то придется учесть, что цены на это сырье зависят не только от инфляции, но и от специфических факторов (урожай, конъюнктура на рынке энергоносителей и т.п.). Часто колебания затрат на сырье нельзя целиком перенести на цену продукции (например, производство кондитерских изделий или работа котельной). В этом случае особенно важно изучить зависимость результатов проекта от колебаний себестоимости.

Технологические риски – риски недополучения прибыли в результате недостижения планового объема производства или роста себестоимости производства в связи с выбранной технологией производства.
Факторы риска:
Особенности применяемой технологии – отработанность технологии, особенности, связанные с технологическим процессом и его применимостью в заданных условиях, соответствие сырья выбранному оборудованию и др.
Недобросовестность поставщика оборудования – срывы сроков поставок оборудования, поставка некачественного оборудования и др.
Отсутствием доступного сервиса по обслуживанию приобретенного оборудования – удаленность сервисных служб может приводить к значительным простоям производственного процесса.

Пример: Технологические риски строительства кирпичного завода в условиях, когда здание для размещения оборудования уже есть, источники сырья изучены, а оборудование поставляет в виде единой производственной линии «под ключ» известный производитель, будут минимальными. С другой стороны, проект строительства завода в условиях, когда только намечено место для размещения карьеров, где будет добываться сырье, требуется построить здание завода, а оборудование будет закупаться и монтироваться своими силами от разных поставщиков, огромны. В последнем случае внешний инвестор, скорее всего, потребует дополнительных гарантий или снятия рисковых факторов (изучения ситуации с сырьем, привлечения генподрядчика и т.п.

Административные риски – риски недополучения прибыли в результате влияния административного фактора. Заинтересованность в проекте административной власти, его поддержка ею существенно снижает данные риски.

Пример: Самый типичный административный риск связан с получением разрешения на строительство. Обычно, банки не финансируют проекты в сфере коммерческой недвижимости до получения разрешения, слишком велики риски.

Риск недостаточной ликвидности

Проявление: отрицательные остатки денежных средств на конец периода в прогнозном бюджете.

Данный тип рисков может возникать как на инвестиционной, так и на эксплуатационной фазе:

Риск превышения бюджета проекта . Причина: инвестиций потребовалось больше, чем было запланировано. Уровень риска можно существенно снизить тщательным анализом инвестиций на этапе планирования проекта. (Сравнение с аналогичными проектами или производствами, анализ технологической цепочки, анализ полной схемы реализации проекта, планирование величины оборотного капитала). Желательно предусмотреть финансирование непредвиденных расходов. Даже при самом тщательном планировании инвестиций превышение бюджета на 10% считается нормой. Поэтому, в частности, при привлечении кредита, предусматривается увеличение лимита доступных для заемщика средств, выбираемых при необходимости.
Риск расхождения графика инвестиций и графика финансирования . Финансирование поступает с задержкой или в недостаточном объеме, или наличие жесткого графика кредитования, не допускающего отклонений в любую сторону. В данном случае необходимо для собственных средств – заблаговременное резервирование денег; для кредитной линии – предусмотреть в договоре возможность колебаний сроков выборки денежных средств по кредитной линии.
Риск нехватки денежных средств на этапе выхода на проектную мощность . Приводит к задержке эксплуатационной фазы, замедлению темпов выхода на плановую мощность. Причина: на этапе планирования не рассмотрено финансирование оборотного капитала.
Риск нехватки денежных средств на эксплуатационной фазе . Влияние внутренних и внешних факторов приводит к снижению прибыли и нехватке средств для погашения обязательств перед кредиторами или поставщиками. При привлечении кредитных средств для реализации проекта один из основных способ снижения данного риска – использование коэффициента покрытия долга при построении графика погашения кредита. Суть метода: возможное колебание зарабатываемых компанией денежных средств в периоде устанавливается в соответствии с ожиданиями рыночной и экономической ситуации. Например, при коэффициенте покрытия 1,3 прибыль компании может снизиться на 30% при сохранении ее способности погашения обязательств по кредитному договору.

Пример: Строительство бизнес-центра может показаться не очень рискованным проектом, если изучать только ценовые колебания. В среднем за период его существования колебания цен будут не так уж велики. Однако совсем другая картина складывается, если учесть темпы сдачи в аренду и сочетание доходов с выплатами. Построенный на кредитные средства бизнес-центр может легко обанкротиться из-за относительно кратковременного (по сравнению со сроком его эксплуатации) кризиса. Именно так случилось со многими объектами, начало работы которых пришлось на конец 2008 года и 2009 год.

Риск невыполнения запланированных работ на инвестиционной фазе по организационным или иным причинам

Проявление: задержка или неполный старт эксплуатационной фазы.

Чем сложнее рассматриваемый проект, тем больше требований предъявляется к качеству управления проектом – к опыту и специализации команды, реализующей данный проект.

Способы сокращения данного типа риска: подбор квалифицированной команды управления проектом, выбор поставщиков оборудования, выбор подрядных организаций, заказ проекта «под ключ» и др.

Мы рассмотрели основные типы рисков, присутствующие в инвестиционных проектах. Необходимо отметить, что существует множество классификаций риска. Применение конкретной классификации в бизнес-плане определяется особенностями проекта. Не следует увлекаться научным подходом и давать многочисленные сложные квалификации. Целесообразнее указать именно те виды рисков, которые наиболее значимы для данного инвестиционного проекта.

Для всех выделенных видов риска в бизнес-плане дается оценка их величины для данного инвестиционного проекта. Наиболее удобно такую оценку давать не по балльной шкале риска и через его вероятности, а через оценку «высокий», «средний» или «низкий». Связано это с тем, что такую вербальную, а не числовую оценку, гораздо легче доказать и обосновать, чем, например, вероятность наступления риска в 0,6 (сразу возникает вопрос, почему именно 0,6, а не 0,5 или 0,7).

Основные риски, описываемые в инвестиционном проекте

Макроэкономические риски:

колебания рыночной конъюнктуры
изменение валютного и налогового законодательства
снижение деловой активности (замедление темпов роста экономики)
непредсказуемые меры регулирования в сферах законодательства
неблагоприятные социально-политические изменения в стране или регионе

Риски непосредственно проекта:

изменение спроса на продукцию, работы, услуги, являющиеся источником доходов проекта
изменение условий ценообразования;изменение состава и стоимости ресурсов, включая материальные и трудовые
состояние основных производственных фондов
структура и стоимость капитала, финансирующего проект
ошибки в построении логистики
слабое управление производственным процессом;повышение активности конкурентов
неадекватная система планирования, учета, контроля и анализа
неэффективное использование имущества;зависимость от основного поставщика материальных ресурсов
неэффективность кадрового состава
отсутствие системы мотивации персонала

Данный список можно продолжать в зависимости от специфики осуществления конкретного инвестиционного проекта.

Политические риски (политическая нестабильность, социально-экономические изменения)
Природные и экологические риски (стихийные бедствия);
Правовые риски (нестабильность и несовершенство законодательства);
Экономические риски (резкие колебания курсов валют, меры государства в сфере налогообложения, ограничения или расширения экспорта-импорта, валютного законодательства и др.).

Производственные риски (риск невыполнения запланированных работ, недостижение плановых объемов производства и др.);
Финансовые риски (риск неполучения ожидаемого дохода от реализации проекта, риск недостаточной ликвидности);
Рыночные риски (изменение конъюнктуры рынка, потеря позиций на рынке, изменение цен).