При всем многообразии источников финансирования инвестиционной деятельности основными в настоящее время являются собственные средства предприятия, которые дополняются заемными средствами.

Важнейшими источниками собственных средств предприятия для финансирования инвестиционной деятельности выступает чистая прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль в условиях рыночных отношений выступает главным обобщающим показателем финансовой деятельности предприятия. В качестве источника инвестиций выступает не вся прибыль предприятия, а только чистая прибыль.

Чистая прибыль - это прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет. Часть чистой прибыли предприятия в виде фонда накопления может направляться предприятием на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.

Вторым крупным внутренним источником финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления. Следует различать собственные и внутренние источники финансовых ресурсов. К собственным источникам относятся, как уже отмечалось, амортизационные отчисления и часть чистой прибыли предприятия. Внутренние источники накопления капитала есть понятие более широкое, чем понятие собственных источников. Внутренние источники накопления денежного капитала могут включать в себя как собственные, так и привлеченные источники.

К внутренним источникам финансовых ресурсов предприятия относятся:

Амортизационные отчисления;

Прибыль;

Отчисления в ремонтный фонд;

Неиспользованные остатки фондов специального и целевого назначения;

Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта;

Увеличение стоимости от переоценки основных фондов.

При этом ремонтный фонд, фонд специального и целевого назначения, кредиторская задолженность представляют собой источники финансирования простого воспроизводства.

Таким образом, собственные источники предприятия используются для расширенного воспроизводства, а внутренние источники используются для финансирования как расширенного, так и простого воспроизводства.

Основным источником инвестиционной деятельности предприятия остаются прибыль и амортизационные отчисления. В соответствии с Налоговым кодексом РФ (ч. II) прибылью признается доход, уменьшенный на величину произведенных расходов.

При этом к доходам относятся:

Доходы от реализации товаров (работ, услуг) и имущественных прав;

Внереализационные доходы.

К доходам от реализации относятся:

Выручка от реализации товаров (работ, услуг), как собственного производства, так и ранее приобретенных;

Выручка от реализации имущества (включая ценные бумаги);

Имущественные права.

Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг) определяется как разница между выручкой от реализации в действующих ценах (без НДС и акцизов) и затратами на производство и реализацию продукции.

Прибыль от внереализационных доходов - это прибыль от внереализационных операций, т.е. от операций, непосредственно не связанных с основной деятельностью: сдача имущества в аренду, доходы по ценным бумагам предприятия, превышение полученных штрафов над уплаченными, прибыль от совместной деятельности и др.

На величину прибыли предприятия оказывают влияние многие факторы, как внешние, так и внутренние (см рис. 8).

Рис. 8. Классификация факторов, влияющих на величину прибыли

К внешним факторам относятся:

Природные условия;

Государственное регулирование цен, тарифов, процентных ставок, налоговых ставок и льгот, штрафных санкций и др.

Эти факторы не зависят от деятельности предприятия, но могут оказывать значительное влияние на величину прибыли. Так, постоянный рост тарифов за пользование электроэнергией, газом, водой, телефоном и т.п. увеличивает затраты предприятия на производство продукции, а следовательно, уменьшает прибыль.

Отрицательно влияет на величину прибыли и налоговая ставка на прибыль. В соответствии с Налоговым кодексом РФ (ч. II) размер налоговой ставки на прибыль установлен 24 %, при этом сумма налога, исчисленная по налоговой ставке в размере 7,5 %, зачисляется в федеральный бюджет, сумма налога, исчисленная по налоговой ставке в размере 14,5 %, зачисляется в бюджет субъектов РФ, а остальные 2 % зачисляются в местные бюджеты.

Внутренние факторы, оказывающие влияние на величину прибыли, подразделяются на производственные и непроизводственные. Производственные факторы подразделяются на:

Экстенсивные;

Интенсивные.

Экстенсивные факторы воздействуют на изменение величины прибыли путем увеличения объема вложенных средств предприятия в производство продукции (работ, услуг).

Интенсивные факторы воздействуют на увеличение прибыли путем качественных изменений производства: роста производительности труда, применения новых материалов и технологий; прогрессивного оборудования; лучшей организации производства и управления и др.

К непроизводственным факторам относятся, например, природоохранная деятельность, улучшение условий быта и труда работников и проч.

Все факторы, как внешние, так и внутренние, взаимосвязаны и взаимообусловлены и оказывают влияние на издержки предприятия и, в конечном счете, на величину прибыли предприятия, а следовательно, на интенсивность его инвестиционной деятельности.

Вторым важным внутренним источником средств для инвестирования являются амортизационные отчисления предприятия от использования основных фондов и нематериальных активов. Размер амортизационных отчислений зависит от первоначальной стоимости основных фондов и нематериальных активов, сроков их полезного использования и методов начисления амортизационных отчислений.

В целях приведения первоначальной стоимости основных фондов в соответствие с реальной ситуацией с учетом инфляции проводится их ежегодная переоценка. Переоценка основных фондов оказывает существенное влияние на итоги производственно-хозяйственной деятельности предприятия, что приводит к изменению размеров амортизационных отчислений.

Большое влияние на величину амортизационных отчислений оказывает ускоренная их амортизация. Ускоренная амортизация в РФ применяется в отношении основных средств, используемых для увеличения выпуска вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов и оборудования, расширения экспорта продукции, а также в случаях, когда осуществляется массовая замена изношенной и морально устаревшей техники на новую. При введении ускоренной амортизации предприятия повышают годовую норму амортизационных отчислений, но не более чем в два раза.

Ускоренная амортизация позволяет быстрее переносить стоимость основных средств на издержки производства и способствует более быстрой замене устаревшего оборудования на новое, прогрессивное, что приводит в конечном счете к повышению- конкурентоспособности продукции.

Налоговым кодексом РФ (ч. II) предусмотрена ускоренная амортизация в отношении амортизируемых основных средств, используемых для работы в условиях агрессивной среды и (или) повышенной сменности. В отношении этих основных средств также применяется к основной норме амортизации специальный коэффициент, но не выше 2.

При этом под агрессивной средой понимается совокупность природных и (или) искусственных факторов, влияние которых вызывает повышенный износ (старение) основных средств в процессе их эксплуатации. К работе в агрессивной среде приравнивается также нахождение основных средств в контакте с взрыво-, пожароопасной, токсичной или иной агрессивной технологической средой, которая может послужить причиной (источником) инициирования аварийной ситуации.

Для амортизируемых основных средств, которые являются предметом договора финансовой аренды (договора лизинга), к основной норме амортизации можно применять коэффициент 3. Однако это положение не распространяется на основные средства, относящиеся к первой, второй и третьей амортизационным группам, если амортизация по ним начисляется нелинейным методом.

По легковым автомобилям и пассажирским микроавтобусам, имеющим первоначальную стоимость соответственно более 300 тысяч рублей и 400 тысяч рублей, основная норма амортизации применяется со специальным коэффициентом 0,5.

С целью развития малого предпринимательства в РФ разрешено в первый год работы малых предприятий наряду с применением ускоренной амортизации списывать дополнительно как амортизационные отчисления до 50 % первоначальной стоимости основных фондов сроком службы до трех лет.

Понятие источников финансирования

Обеспечение развития фирмы включает в себя проведение финансирования различных хозяйственных операций. Для этого фирма может использовать ресурсы, которые были привлечены из разных источников. В экономической практике различают два основных источника финансирования:

1. Внутренние источники финансирования;

2. Внешние источник финансирования (заемные и привлечённые средства);

Для детализации источников финансирования предлагаем рассмотреть рисунок 1.

Внутренне финансирования - это мобилизация собственных финансовых ресурсов, которые образуются в процессе деятельности предприятия. Основными источниками внутреннего финансирования выступают: чистая прибыль, амортизация, задолженности кредиторов, различные резервы и доходы от продажи имущества.

Внешнее финансирования - это использование средств для деятельности предприятия, которые получены от внешних контрагентов. В свою очередь внешнее финансирования делиться на привлеченные и заемные средства. Субъектами внешнего финансирования могут выступать: финансово - кредитные организации, государство, юридические и физические лица и другие.

На рисунке ниже представлена систематизация основных источников финансирования предприятия.

Основной проблемой российских промышленных предприятий выступает изношенное состояние основных производственных фондов. Фонды подвержены как физическому, так и моральному устареванию. В случае обновления основных средств, одним из ключевых этапов выступает выбор источника финансирования. В экономической практике выделяют следующие источники финансирования:

* Внутреннее финансирование (чистая прибыль, реализация активов, амортизация);

* Привлеченные средства (инвестиции, продажа акций и ценных бумаг);

* Заемные средства (кредит, лизинг, вексель);

* Смешанное финансирование.

Внутреннее финансирование

Источники финансирования является сложной экономической категорией, ведь в процессе хозяйственной деятельности они трансформируются в материальные, интеллектуальные, технические, инновационные и другие виды ресурсов. С точки зрения их привлечения, они делятся на внутренние и внешние. В условиях нестабильности экономической ситуации привлечение внешних источников финансирования проблематично, поэтому субъекты хозяйствования ориентируются в своей финансовой деятельности на привлечение внутренних источников финансирования.

К внутренним источникам финансирования субъектов хозяйствования относят чистая прибыль; амортизационные отчисления, обеспечение будущих расходов и платежей.

Чистая прибыль является собственностью учредителей (участников). Неиспользованная его часть отражается в I разделе пассива баланса «Нераспределенная прибыль». В дальнейшем он направляется на пополнение собственных оборотных активов, формирование долгосрочных активов, а также на формирование резервного капитала, материальное стимулирование и социальное развитие.

Амортизационные отчисления накапливаются в процессе эксплуатации основных средств. Амортизационные исчисление как правило используются на приобретение новых, или замены изношенных долгосрочных активов, нематериальных активов, технических нововведений и прочих качественных и количественных обновлений производственных мощностей предприятий. Так же амортизационные исчисление могут быть использованы для ремонта повреждённых активов.

Обеспечение будущих расходов и платежей создаются по собственной инициативе предприятия. Эффект финансирования за счет обеспечения следующих платежей проявляется благодаря существования временного разрыва между моментом их формирования и использования.

Внешнее финансирование

Основой функционирования займа является движение стоимости в сфере обмена в процессе которого возникает разрыв во времени между движением товара и его денежным эквивалентом. Если движение товарных потоков опережает движение денежных потоков, то предприятия-потребители товаров с наступлением момента платы за них не всегда имеют достаточную сумму средств для оплаты купленных товаров, в результате чего предприятия производители испытывают недостаток средств, что может остановить процесс производства. Поэтому у них возникает потребность в заемных средствах. Кредитные отношения могут возникать также в связи с особенностями производства, несвоевременностью расчетов и другими обстоятельствами.

Источники заимствования капитала субъектами хозяйствования разнообразны. Их можно привлекать как на кредитном, так и на фондовом рынке, у субъектов хозяйствования, государства, а также владельцев и работников предприятия.

По формам кредитования кредиты бывают товарные и денежные. Товарный кредит - это форма коммерческого кредита, по которому кредитор передает товар заемщику по соглашению, предусматривающий долговое обязательство на время окончательного расчета. Объектом денежного кредита являются средства в национальной или иностранной валютах.

Кредиты различаются за следующими видами:

• финансовый (банковские кредит и кредиты от финансово-кредитных организаций);
• коммерческий (как правило, краткосрочный кредит, от одного предприятия другому, который предоставляется в форме отсрочки платежа за товары, роботы, услуги).
• Лизинг - это кредит, который выдаётся основными средствами, и который заключается составлениям лизингового соглашения.

К особенным источникам внешнего финансирования относят финансирования за счет владельцев предприятия или продажи доли в компании. Часто такие источники называют внутренний источник внешнего финансирования. Он включает дополнительные взносы участников доли в компании, продажа акций на фондовом рынке и другие.

Владельцы предприятия могут вносить дополнительные финансовые ресурсы за счет безвозвратных вложений, или же за счет нераспределенной прибыли. Такое финансирования выступает приоритетным, так как в этом случае предприятие не является должников для внешних контрагентов.

Продажа акций компании может осуществляется в разных формах. Так же компания может выплатить дивиденды в виде акций.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Пономарчук А., Царева А. гр.6082 Финансирование предпринимательских организаций – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие “финансирование” довольно тесно связано с понятием “инвестирование”, если финансирование – это образование денежных средств, то инвестирование – это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале; выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения и оптимального состава и структуры; обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость; с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства; снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего – чистой прибыли и амортизационных отчислений. В составе собственного капитала учитываются:

уставной капитал(формируется в результате взноса учредителей фирмы при ее создании) добавочный капитал (формируется в результата переоценки основных фондов организации) резервный капитал (формируется за счет отчислений от прибыли организации на последующие непредвиденные нужды)

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость; формирование и использование собственных средств происходит стабильно; минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам); упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства). Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность фирмы невозможна без использования заемных средств, к которым относятся: кредиты банков, коммерческие кредиты, т.е. заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др. Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств объединения, при котором оно за счет собственных средств способно полностью погасить прежние и новые свои долги. Рассчитываемая по определенным правилам точка финансового равновесия не позволяет объединению предприятий общепита, с одной стороны, увеличивать заемные средства, а с другой стороны - нерационально использовать уже накопленные собственные средства. Если принять во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят стадии образования, распределения и выплат, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждой из этих стадий дает возможность выявить условия укрепления или потери финансового равновесия исследуемого объединения предприятий. При анализе решений, принимаемых относительно структуры капитала, очень важно различать внутренние и внешние источники финансирования. Внутреннее финансирование (internal financing) развития фирмы обеспечивается за счет ее доходов. Оно включает такие источники, как нераспределенная прибыль, начисленная, но не выплаченная заработная плата или кредиторская задолженность. Если фирма инвестирует полученную прибыль в строительство нового здания или покупку оборудования, то это пример внутреннего финансирования. К внешнему финансированию (external financing) менеджеры корпорации обращаются тогда, когда они привлекают средства кредиторов или акционеров. Если корпорация финансирует приобретение нового оборудования или строительство предприятия за счет средств от выпуска облигации или акций, то это пример внешнего финансирования.Специфика внутреннего и внешнего финансирования деятельности компании сказывается и на особенностях принимаемых финансовых решений. Для акционерной компании, занимающей устойчивую позицию в своем бизнесе и не намеревающейся существенно ее расширять с привлечением значительных средств, решения по финансовым вопросам принимаются, что называется, в рабочем порядке и почти автоматы чески. В этом случае финансовая политика заключается в проведении прежде все вполне определенной дивидендной политики, устанавливающей, например, регулярность выплат акционерам в виде дивидендов одной трети (или иной части) прибыли. Кроме того, финансовая политика затрагивает поддержание кредитной линии банка т.е. обеспечение сложившихся стабильных потребностей корпорации в кредитных Ресурсах в пределах лимитов, согласованных с банком. От менеджеров обычно требуется меньше времени и усилий для принятия такого рода решений по внутреннему фиксированию, чем в случае внешнего финансирования; они не требуют и столь т тельного рассмотрения.
Если корпорация привлекает из внешних источников средства, которые могут понадобиться для масштабного расширения ее бизнеса, управленческие решения оказываются более сложными и требуют, соответственно, больших затрат времени. Внешние инвесторы обычно хотят видеть детальные планы использования своих средств, а также хотят убедиться, что инвестиционные проекты компаний обеспечат денежные поступления, достаточные для покрытия расходов и получения прибыли. Они тщательно изучают планы корпорации и относятся к перспективам успеха более скептически, чем ее менеджеры. Таким образом, использование внешнего финансирования ставит компанию в тесную зависимость от рынка капиталов, выход на который связан с более высокими требованиями к инвестиционным планам корпорации, чем использование источников внутреннего финансирования.***

Финансирование деятельности организаций – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации (чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов).

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Выделяют следующие источники финансирования:

· Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).

· Привлеченные средства (иностранные инвестиции).

· Заемные средства (кредит , лизинг , векселя).

· Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего – чистой прибыли и амортизационных отчислений.

В составе собственного капитала учитываются:

Уставной капитал(формируется в результате взноса учредителей фирмы при ее создании)

Добавочный капитал (формируется в результате переоценки основных фондов организации)

Резервный капитал (формируется за счет отчислений от прибыли организации на последующие непредвиденные нужды)

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

1) за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;

2) формирование и использование собственных средств происходит стабильно;

3) минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

4) прощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан: кредиты банков, коммерческие кредиты, т.е. заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.

Позволяет ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств.

Кредит - заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.Преимущества кредита:

· большая независимость в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;

· чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.

К недостаткам кредита можно отнести следующее:

· срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;

· для получения кредита предприятию требуется предоставление залога, зачастую эквивалентного сумме самого кредита;

· при данной форме фин-ия предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобр-го оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.

Лизинг позволяет одной стороне - лизингополучателю - эффективно обновлять основные фонды, а другой - лизингодателю - расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Преимущества лизинга:

· Лизинг предполагает 100%-Ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи.

· Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.

Проще получить контракт по лизингу, чем ссуду - ведь обеспечением сделки служит само оборудование. Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предполагает ограниченные размеры и сроки погашения. При лизинге предприятие может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с лизингодателем соответствующую удобную для него схему финансирования. Лизинг не увеличивает долг в балансе предприятия и не затрагивает соотношения собственных и заемных средств, т.е. не снижает возможность предприятия по получению дополнительных займов. Лизинговые платежи, уплачиваемые предприятием, целиком относятся на издержки производства.

33. Факторы, определяющие структуру источников финансирования.

Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал в акционерных обществах включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе акционерных предприятий уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части эмиссионного дохода).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный фонд, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами.

Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия относятся:

· долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;

· долгосрочные и краткосрочные займы;

· кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;

· задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;

· долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;

· задолженность органам социального страхования и обеспечения;

· задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.

Заемные средства обычно классифицируют в зависимости от степени срочности их погашения и способа обеспеченности.

По степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.

Существует целый ряд факторов , воздействующих на структуру капитала, которые должны учитываться при её формировании:

1.темпы наращивания оборота предприятия . Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Поэтому при высоких темпах роста производства предприятия делают упор на возрастание доли заемных средств в источниках финансирования;

2. стабильность динамики оборота . Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах;

3. уровень и динамика рентабельности . Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю заёмных средств в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится в большей степени собственными средствами;

4. структура активов . Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично;

5. тяжесть налогообложения . Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот, тем более притягательно для предприятия финансирование за счёт заёмных источников из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту;

34. Эмиссионная деятельность компании.

ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА - часть общей политики формирования финансовых ресурсов предприятия, заключающаяся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.). В современных условиях предприятия эмитируют для размещения на фондовом рынке в основном акции.

С позиции финансового менеджмента основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовомрынке необходимого объема финансовых средств в минимально возможные сроки.

Эмиссионный процесс можно представить в виде нескольких взаимодействующихмежду собой блоков:

Первичная эмиссия

Организация обращения ценных бумаг и выплата дивидендов

Изъятие ценных бумаг из обращения

Первичная эмиссия имеет место при размещении акции среди учредителейакционерного общества при увеличении уставного капитала, формированиизаемного капитала путем выпуска облигаций.Решение о выпуске ценных бумаг принимает орган управления эмитента, которыйимеет на то полномочия по законодательству и уставу акционерного общества.

Эмиссия ценных бумаг включает следующие этапы:

Решение эмитента о выпуске ценных бумаг

Регистрация выпуска ценных бумаг

Изготовление сертификата ценных бумаг

Размещение ценных бумаг

Регистрация отчета об итогах выпуска

Выпуск ценных бумаг в обращение эмитентом производится путем их размещения.Размещение эмиссионных ценных бумаг означает их отчуждение эмитентом первымвладельцам путем заключения граждански правовых сделок.

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей.

Оценка инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиции учета перспективности развития отрасли (в сравнении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями).

Источники финансирования – это существующие или ожидаемые пути получения денежных средств. В статье – самые распространенные источники финансирования бизнеса, их преимущества и недостатки.

Одной из основных функций финансового директора является поиск ресурсов для финансирования операционной и инвестиционной деятельности. Эффективный топ-менеджер всегда рассматривает полный спектр возможных источников привлечения денежных средств и выбирает самый выгодный. Рассмотрим наиболее распространенные источники финансирования, оценим плюсы и минусы их использования.

Что такое источники финансирования

Источники финансирования – это существующие и ожидаемые каналы получения денежных средств, которые компания потратит на капиталовложения: покупку основных фондов, реконструкцию, модернизацию, строительство.

По направлению возникновения источники финансирования делятся на внутренние и внешние. Внутренние источники финансирования – это мобилизация собственных финансовых ресурсов предприятия, оптимальное использование резервов и заработанной прибыли. Внешние – это денежные средства, привлеченные предприятием из внешней среды.

Понятно, что использование внутренних источников финансирования дешевле и безопаснее для финансовой устойчивости предприятия, чем привлечение внешних. Но не всегда предприятие может полностью обеспечить свое функционирование самостоятельно, особенно, если речь идет о капиталоемких производствах. Более того, не всегда ориентация на максимальное использование внутренних ресурсов будет правильным решением для финансового директора.

Скачайте и возьмите в работу :

Чем поможет : понять, из каких источников привлечены денежные средства, и проконтролировать их поступление.

Чем поможет : утвердить единые правила управления инвестициями. В документе закреплен порядок обоснования и согласования новых проектов, реализуемых в компании. Перечислены все источники финансирования проекта. Например, рублевые или валютные банковские кредиты, процентные и беспроцентные займы компаний группы, собственные средства.

Внутренние источники финансирования организации: плюсы и минусы

Чтобы разобраться в преимуществах и недостатках использования тех или иных источников финансирования деятельности предприятия, рассмотрим каждый из них подробнее.

Чистая прибыль

На первый взгляд, наиболее логичным собственным источником финансирования деятельности предприятия является чистая прибыль. Аргументами за использование чистой прибыли для финансирования инвестиций будут:

1. Отсутствие процентной нагрузки на использование чистой прибыли для инвестиций.
2. Снижение налоговой нагрузки на бизнес.

Но есть в использовании чистой прибыли и один существенный минус. Главной целью функционирования предприятия является увеличение дивидендов его собственников. Чем больше прибыли направлено на инвестирование, тем меньше будет доля дивидендов. В данной ситуации нет однозначно правильного решения, но есть три направления дивидендной политики, одного из которых может придерживаться ваше предприятие.

Первое направление называется «Модель остаточного принципа выплаты дивидендов». Оно основывается на том, что итоговая сумма дивидендов не влияет на рыночную стоимость компании, и поэтому инвестиционные интересы компании главнее, чем интересы ее акционеров.

Второе направление имеет название «Активная роль дивидендов в создании стоимости компании» и основывается на том, что сумма выплачиваемых дивидендов напрямую влияет на стоимость акций.

Третье направление носит название «Модель дифференциации налогообложения» и имеет главную цель оптимизировать налог на прибыль вне зависимости от пропорций распределения инвестиций и дивидендов.

Чем поможет : вычислить предельный размер заемных средств для успешной коммерческой деятельности компании.

Чем поможет : оценить степень независимости компании от внешних источников финансирования.

Амортизационные отчисления

Второй по важности внутренний источник финансирования бизнеса. Преимущество амортизационных отчислений, как источника инвестиций, по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении этот источник всегда остается в распоряжении предприятия. Для того, чтобы в полной мере использовать потенциал амортизационных отчислений, нужно разработать оптимальную амортизационную политику, которая будет состоять из:

1. Выбора срока полезного использования ОС.
2. Выбора метода амортизации ОС.
3. Ежегодной переоценки ОС.
4. Капитального ремонта ОС.
5. Реконструкции и модернизации ОС.

Благодаря правильно выбранной амортизационной политике передовые предприятия рефинансируют до 80% основных фондов с помощью амортизационных отчислений.

Управление кредиторской задолженностью

Резервы предстоящих расходов

Резервы предстоящих расходов также можно использовать как источники финансирования. Подобные резервы создаются под будущие обязательства и обеспечивают экономически обоснованное равномерное распределение затрат во времени. Грамотный финансовый директор сможет так построить управление резервами, что предприятие в течение некоторого времени сможет использовать свободный от обязательств остаток денежных средств под финансирование текущей деятельности.

Недостатком такого метода можно назвать лишь законодательное ограничение сумм, которые могут быть признаны резервами, и повышенный контроль проверяющих служб.

Доходы будущих периодов

Доходы будущих периодов – отличный способ получить финансирование без привлечения внешних источников. Но, к сожалению, доступен он не всем. Наиболее распространенными доходами будущих периодов являются государственное и внегосударственное целевое финансирование и различные виды предоплат и обеспечительных платежей.

Еще по теме :

Чем поможет : сформировать такую структуру капитала и источники финансирования, которые будут оптимальными именно для вашей компании в данный период времени.

Чем поможет : выбрать из нескольких проектов тот, в который выгоднее вложить деньги.

Внешние источники финансирования компании: преимущества и недостатки

Внешние источники финансирования предприятия принято делить на долговые и долевые.

Долговое финансирование – это возмездное финансирование на возвратной основе. Основными направлениями долгового финансирования являются: получение кредита, лизинг, долговые ценные бумаги.

Кредит

Кредит – это самый распространенный метод вложений в основные фонды используются долгосрочные кредиты, – краткосрочные, в т. ч. овердрафт (см., что такое офердрафт ) и факторинг. К плюсам использования кредита можно отнести:

• сравнительную простоту его привлечения;
• наличие (часто) одного кредитора, что влечет за собой простоту обслуживания;
• сниженные ставки при субсидировании и/или хорошем кредитном рейтинге.

Минусами кредита являются:

• сравнительная дороговизна использования;
• требования банков по предоставлению гарантий и обеспечений;
• сложность в получении кредита на стартовом этапе бизнеса.

Лизинг

Долговые ценные бумаги

В основном это облигации, сертификаты и векселя. Они представляют собой альтернативу банковскому кредиту, удобную как инвестору, так и заемщику.

Облигация – это ценная бумага, выпускаемая должником строго на определенный промежуток времени, по истечении которого она должна быть погашена. Доходом по облигации служит купон.

Выводы

Как и в любом другом вопросе управления финансами, не существует однозначно правильной стратегии привлечения финансирования. Для каждого предприятия и для каждого состояния рынка эта стратегия должна быть создана заново, основываясь на принципах максимизации стоимости компании и конкурентной политике.

В пример приведу компанию Uber, которая, оставаясь частной компанией, привлекла уже более 15 млрд. долларов инвестиций и продолжает организовывать новые раунды. Зачем ей нужна такая агрессивная политика финансирования? Не потому, что ей действительно недостает ресурсов, а потому, что она выбрала стратегию буйной экспансии и подавления конкурентов, любыми способами. Как показывает опыт, Uber пока успешно реализовывает эту стратегию.

Как контрпример, компания Google увеличила стоимость капитала после выхода на IPO более чем в 100 раз. Для нее увеличение акционерного капитала стало стратегией успеха, как и для Сбербанка, акции которого выросли в цене более чем в 1000 раз.